(網(wǎng)經(jīng)社訊)作為未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的新型虛實(shí)相融社會(huì)形態(tài)，元宇宙將通過全場景覆蓋及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，有望成為繼iPhone的第二個(gè)整合式創(chuàng)新。當(dāng)前元宇宙在產(chǎn)業(yè)探索期，技術(shù)點(diǎn)狀發(fā)展，尚需經(jīng)歷“內(nèi)容→基建→消費(fèi)爆發(fā)及虛實(shí)互通”10-15年的演進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)生態(tài)開放、經(jīng)濟(jì)自洽。元宇宙萬億美元市場空間可期，建議自下而上捕捉產(chǎn)業(yè)鏈頭部機(jī)遇。短期游戲、社交場景發(fā)展易實(shí)現(xiàn)階段性突破，是初期投資方向；中長期關(guān)注數(shù)字化進(jìn)程中算法、AI、交互、GPU、數(shù)字孿生等核心技術(shù)領(lǐng)域機(jī)會(huì)。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的新型虛實(shí)相融社會(huì)形態(tài)。我們認(rèn)為，元宇宙是人以數(shù)字身份參與和生活的新型虛實(shí)相融的世界，是現(xiàn)實(shí)生活的延伸與補(bǔ)充。在互聯(lián)網(wǎng)流量及時(shí)長見頂后，元宇宙有望承接移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，突破兩者容量上限，成為第二個(gè)2C(消費(fèi)元宇宙)和2B(產(chǎn)業(yè)元宇宙)的整合式創(chuàng)新。
雛形探索，道阻且長、但行則將至。圍繞元宇宙的核心技術(shù)(AI,交互沉浸、區(qū)塊鏈)已在點(diǎn)狀發(fā)展中，但尚未成線。當(dāng)前元宇宙仍在探索期，3-5年后隨著子行業(yè)單點(diǎn)突破、內(nèi)容發(fā)展、技術(shù)整合，有望進(jìn)入底層基礎(chǔ)架構(gòu)大發(fā)展(5-10年)，后續(xù)迎來內(nèi)容消費(fèi)全面爆發(fā)乃至虛實(shí)互通生態(tài)。元宇宙的終極形態(tài)，將是向無限接近現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)和文明演變，生態(tài)開放、經(jīng)濟(jì)自洽。
游戲+社交先行，交互+底層技術(shù)為長期配置。看好元宇宙萬億美元市場空間，建議自下而上捕捉產(chǎn)業(yè)鏈頭部機(jī)遇。短期游戲、社交場景發(fā)展易實(shí)現(xiàn)階段性突破，是初期投資方向；中長期關(guān)注核心技術(shù)高壁壘標(biāo)的。游戲:作為元宇宙場景雛形，兼具身份、社交、沉浸感、自主創(chuàng)造、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)特征，將通過多路徑推動(dòng)元宇宙早期形態(tài)構(gòu)建(PGC/UGC→AIGC)；架構(gòu)、內(nèi)容和引擎是核心抓手，云游戲承接中期過渡。社交：虛實(shí)二維新型社交方式是遠(yuǎn)期形態(tài)，衍生虛擬社區(qū)、數(shù)字人創(chuàng)新元素。海量用戶是前提，故而元宇宙社交機(jī)會(huì)集中在頭部平臺(tái)(擁有數(shù)據(jù)、信用天然優(yōu)勢)?？春肕eta及字節(jié)“硬件入口+內(nèi)容生態(tài)”并行模式。仿真交互: VR/AR將成為進(jìn)入元宇宙重要接口，科技龍頭加速布局，出貨量達(dá)到1,000萬奇點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)化放量正當(dāng)時(shí)，極致性價(jià)比+內(nèi)容生態(tài)豐滿為制勝關(guān)鍵。VR/AR帶動(dòng)下光學(xué)和顯示等核心零部件將迎來快速增長。通訊設(shè)備:作為元宇宙發(fā)動(dòng)機(jī)，仍需5G推進(jìn)乃至6G部署。區(qū)塊鏈:支撐元宇宙經(jīng)濟(jì)體系的底層協(xié)議，已開啟NFT應(yīng)用階段，2021年NFT市場規(guī)模約167億美元(+484% YoY)，空間可期。國內(nèi)NFT尚在試水，側(cè)重收藏屬性(二次交易受限),長期健康的規(guī)?；瘧?yīng)用仍需監(jiān)管定調(diào)和技術(shù)沉淀。
投資主題：1)優(yōu)選內(nèi)容場景直接受益者：擁有多元化內(nèi)容生態(tài)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系的頭部平臺(tái)，包括Meta、Roblox、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、網(wǎng)易；2)中長期關(guān)注數(shù)字化進(jìn)程中在算法、AI、交互等領(lǐng)域有高壁壘技術(shù)優(yōu)勢的標(biāo)的，如：英偉達(dá)。風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)字貨幣幣值波動(dòng)及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、倫理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)不及預(yù)期等。
20211231-招銀國際-中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：元宇宙，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下一站.pdf
